今年第一季度，國(guó)內(nèi)七大上市機(jī)場(chǎng)迎來自2020年以來首次單季度整體盈利。在穩(wěn)中求進(jìn)的發(fā)展基調(diào)下，因資源配置、基建周期、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)差異，各上市機(jī)場(chǎng)的發(fā)展卻呈現(xiàn)出截然不同的走勢(shì)。本期報(bào)道，記者邀請(qǐng)多位專家對(duì)各上市機(jī)場(chǎng)第一季度財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行深度解讀，一幅總量回升、結(jié)構(gòu)分化、韌性增長(zhǎng)、定力十足的行業(yè)圖景已然清晰呈現(xiàn)。
客流穩(wěn)步增長(zhǎng) 業(yè)績(jī)分化顯著
2026年第一季度，國(guó)內(nèi)七大上市機(jī)場(chǎng)客流整體穩(wěn)步恢復(fù)，但業(yè)績(jī)分化顯著：上海機(jī)場(chǎng)穩(wěn)居盈利龍頭，首都機(jī)場(chǎng)順利扭虧，深圳機(jī)場(chǎng)靠多元收益增長(zhǎng)，廣州白云機(jī)場(chǎng)客流領(lǐng)跑但利潤(rùn)承壓，廈門空港穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，海南機(jī)場(chǎng)借資產(chǎn)整合實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)爆發(fā)。在這背后，則表現(xiàn)出樞紐能級(jí)、非航業(yè)態(tài)布局、基建成本周期以及資產(chǎn)整合能力綜合影響下的差異。
上海機(jī)場(chǎng)第一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收31.98億元，歸母凈利潤(rùn)達(dá)5.78億元，同比增長(zhǎng)11.33%；第一季度出入境旅客1031.5萬人次，同比增長(zhǎng)6.1%，上海浦東機(jī)場(chǎng)國(guó)際業(yè)務(wù)恢復(fù)至2019年同期的95%以上?！吧虾C(jī)場(chǎng)是第一季度行業(yè)唯一實(shí)現(xiàn)人均創(chuàng)收、人均創(chuàng)利雙高的樞紐。”中國(guó)民航管理干部學(xué)院機(jī)場(chǎng)管理系教授張鳳分析稱，“市場(chǎng)化免稅運(yùn)營(yíng)與成熟非航業(yè)態(tài)，疊加精細(xì)化成本管控，讓上海機(jī)場(chǎng)的盈利質(zhì)量與穩(wěn)定性持續(xù)領(lǐng)跑行業(yè)?！?/span>
今年第一季度，首都機(jī)場(chǎng)迎來關(guān)鍵經(jīng)營(yíng)拐點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14.13億元，歸母凈利潤(rùn)達(dá)926萬元。在中國(guó)民航大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院副院長(zhǎng)李國(guó)棟看來：“首都機(jī)場(chǎng)此番成功扭虧，國(guó)際業(yè)務(wù)起到了中流砥柱的作用。”李國(guó)棟進(jìn)一步分析稱，首都機(jī)場(chǎng)第一季度國(guó)際和地區(qū)旅客吞吐量達(dá)到444萬人次，同比增長(zhǎng)14.7%，同時(shí)新增多條赴歐洲航線，航班量增長(zhǎng)直接帶動(dòng)起降費(fèi)、停場(chǎng)費(fèi)等航空收入增加；加之全新免稅協(xié)議帶來利潤(rùn)增量，配合全方位的成本管控，扭轉(zhuǎn)了虧損的局面。此外，首都機(jī)場(chǎng)與北京大興機(jī)場(chǎng)錯(cuò)位發(fā)展的運(yùn)營(yíng)格局趨于穩(wěn)定，國(guó)門樞紐核心定位持續(xù)鞏固，為機(jī)場(chǎng)非航業(yè)務(wù)復(fù)蘇筑牢了堅(jiān)實(shí)的流量根基?！按舜闻ぬ潓儆谖⒗矫摾В从沉似鋰?guó)際客流恢復(fù)、免稅紅利釋放仍處于初期，后續(xù)盈利提升空間將是所有樞紐中最大的。”張鳳坦言。
粵港澳大灣區(qū)兩大上市機(jī)場(chǎng)第一季度則呈現(xiàn)出“增收不增利”特征。廣州白云機(jī)場(chǎng)第一季度以2254萬人次旅客吞吐量居行業(yè)首位，但受T3航站樓、第五跑道工程轉(zhuǎn)為固定資產(chǎn)影響，折舊、運(yùn)維等剛性成本激增，大幅擠壓盈利空間，導(dǎo)致客流大增但盈利持續(xù)承壓，歸母凈利潤(rùn)達(dá)1.68億元。這也從側(cè)面表明，目前機(jī)場(chǎng)業(yè)形成了“樞紐能級(jí)決定收入上限、基建周期決定利潤(rùn)下限”的格局。中國(guó)民航大學(xué)航空經(jīng)濟(jì)與發(fā)展研究所測(cè)算顯示，2025年廣州白云機(jī)場(chǎng)對(duì)粵港澳大灣區(qū)經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)超過5500億元，對(duì)廣州市經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)超過3540億元，占廣州市GDP的比例超過11%。也就是說，盡管短期面臨折舊與運(yùn)維成本高企壓力，但從長(zhǎng)期區(qū)域發(fā)展看，樞紐擴(kuò)建仍是必然選擇。深圳機(jī)場(chǎng)第一季度歸母凈利潤(rùn)達(dá)2.58億元，主要依托大灣區(qū)貨運(yùn)基本盤以及一次性股權(quán)并表投資收益支撐，相比之下航空主業(yè)盈利增速偏緩。
第一季度，區(qū)域機(jī)場(chǎng)經(jīng)營(yíng)走勢(shì)分化清晰。廈門空港由于當(dāng)前無大額基建壓力，成本結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，憑借優(yōu)質(zhì)的每位旅客約42元成本管控能力維持穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，歸母凈利潤(rùn)達(dá)1.17億元。海南機(jī)場(chǎng)第一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收17.43億元，同比增長(zhǎng)59.87%；歸母凈利潤(rùn)達(dá)1.12億元，同比增長(zhǎng)12.02%。有業(yè)內(nèi)人士分析稱，因海南機(jī)場(chǎng)于2025年12月才完成?？诿捞m空港控股權(quán)收購，2025年并未合并?？诿捞m空港的收入與利潤(rùn)。自2026年合并?？诿捞m空港收入與利潤(rùn)以來，海南機(jī)場(chǎng)第一季度的利潤(rùn)改善較為明顯，預(yù)計(jì)公司機(jī)場(chǎng)管理業(yè)務(wù)收入占比將提高至60%左右。隨著收購整合工作的推進(jìn)，海南機(jī)場(chǎng)可實(shí)現(xiàn)島內(nèi)三大機(jī)場(chǎng)的深度融合與差異化發(fā)展，同時(shí)疊加海南自貿(mào)港封關(guān)政策紅利，客流、免稅、商業(yè)業(yè)態(tài)深度協(xié)同，資產(chǎn)整合紅利持續(xù)釋放，增長(zhǎng)彈性突出。
未來機(jī)場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)加劇，樞紐能級(jí)、業(yè)態(tài)結(jié)構(gòu)與成本管控能力將持續(xù)拉開業(yè)績(jī)差距，成為決定各機(jī)場(chǎng)長(zhǎng)期價(jià)值的核心關(guān)鍵。
多元業(yè)態(tài)發(fā)力 重塑盈利格局
如今，不少機(jī)場(chǎng)早已不再單純依靠航空主業(yè)創(chuàng)收，而是積極探索多元化盈利路徑。機(jī)場(chǎng)的跨界多元業(yè)態(tài)布局，目前實(shí)際創(chuàng)收成效如何？新興盈利模式未來會(huì)不會(huì)成為機(jī)場(chǎng)突破營(yíng)收瓶頸、縮小業(yè)績(jī)差距的關(guān)鍵發(fā)力方向？
2026年第一季度財(cái)報(bào)充分印證，國(guó)內(nèi)頭部機(jī)場(chǎng)已經(jīng)逐步告別單一航空主業(yè)的傳統(tǒng)盈利模式。非航多元業(yè)態(tài)不再是錦上添花的補(bǔ)充布局，而是機(jī)場(chǎng)對(duì)沖客流波動(dòng)、消化基建剛性成本、拉開機(jī)場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)差距的重要變量，更是機(jī)場(chǎng)業(yè)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的核心抓手。
李國(guó)棟告訴記者，機(jī)場(chǎng)跨界布局多元業(yè)態(tài)如今已取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。2025年我國(guó)多個(gè)樞紐機(jī)場(chǎng)非航收入占比首次過半，免稅、商業(yè)餐飲、數(shù)字廣告、停車物流等業(yè)態(tài)齊頭并進(jìn)，就連部分中小機(jī)場(chǎng)也依托這一模式實(shí)現(xiàn)收入增長(zhǎng)，足以證明該發(fā)展路徑具備普遍適用性。
“現(xiàn)階段機(jī)場(chǎng)多元業(yè)態(tài)創(chuàng)收成效呈現(xiàn)清晰的梯隊(duì)分化格局，樞紐能級(jí)與業(yè)態(tài)成熟度直接決定流量變現(xiàn)能力”。張鳳的觀點(diǎn)，道出了當(dāng)前我國(guó)機(jī)場(chǎng)業(yè)績(jī)分化的重要原因。
目前，頭部樞紐依托優(yōu)質(zhì)客流與成熟運(yùn)營(yíng)體系，早已實(shí)現(xiàn)多元業(yè)態(tài)規(guī)模化盈利，而大多數(shù)中小機(jī)場(chǎng)仍處于業(yè)態(tài)培育爬坡階段。例如，上海機(jī)場(chǎng)依托高凈值國(guó)際客流優(yōu)勢(shì)，深耕免稅特許經(jīng)營(yíng)、商業(yè)、廣告等高毛利業(yè)態(tài)，非航收入占比超60%，盈利質(zhì)量持續(xù)領(lǐng)跑行業(yè)；首都機(jī)場(chǎng)憑借全新免稅合同落地，非航特許經(jīng)營(yíng)收入穩(wěn)步回升，成為季度扭虧的重要支撐；海南機(jī)場(chǎng)依托自貿(mào)港政策紅利，離島免稅、臨空商業(yè)、物業(yè)租賃多業(yè)態(tài)協(xié)同發(fā)力，流量變現(xiàn)效率大幅提高，非航收入占比58.44%，業(yè)績(jī)修復(fù)動(dòng)能充沛。
作為近年來我國(guó)促進(jìn)消費(fèi)、推動(dòng)消費(fèi)升級(jí)的一個(gè)重要舉措，免稅行業(yè)迎來了持續(xù)變革。在這一過程中，變革不可避免地對(duì)機(jī)場(chǎng)非航收入產(chǎn)生了影響。“短期業(yè)績(jī)波動(dòng)難以避免，但長(zhǎng)期將倒逼大型樞紐機(jī)場(chǎng)提升商業(yè)運(yùn)營(yíng)能力、篩選優(yōu)質(zhì)品牌資源、提高高凈值客流變現(xiàn)效率，推動(dòng)非航業(yè)務(wù)從粗放收益向高質(zhì)量收益轉(zhuǎn)型”。
事實(shí)上，一些國(guó)內(nèi)大型樞紐機(jī)場(chǎng)非航收入占比已接近國(guó)際先進(jìn)水平，但在高端品牌引進(jìn)、智慧運(yùn)營(yíng)服務(wù)、消費(fèi)體驗(yàn)打造上仍有提升空間，發(fā)展?jié)摿薮?。在專家們看來，如今機(jī)場(chǎng)正從傳統(tǒng)交通“流量場(chǎng)站”加速向復(fù)合型“臨空商業(yè)綜合體”轉(zhuǎn)型，精細(xì)化運(yùn)營(yíng)、業(yè)態(tài)創(chuàng)新、存量資源盤活能力將逐步取代單純的客流規(guī)模，成為決定機(jī)場(chǎng)長(zhǎng)期發(fā)展?jié)摿εc業(yè)績(jī)差距的核心因素，未來機(jī)場(chǎng)的核心競(jìng)爭(zhēng)力將集中體現(xiàn)在商業(yè)生態(tài)的運(yùn)營(yíng)能力上。
行業(yè)變革加速 綜合實(shí)力成為關(guān)鍵
進(jìn)入今年第二季度，我國(guó)機(jī)場(chǎng)業(yè)穩(wěn)步復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)得以延續(xù)，客流總量保持增長(zhǎng)。隨著即將到來的暑運(yùn)旺季疊加國(guó)際航線持續(xù)增長(zhǎng)，各機(jī)場(chǎng)的航空主業(yè)收入有望穩(wěn)步上漲，但各機(jī)場(chǎng)間的業(yè)績(jī)差距也將進(jìn)一步拉大。
李國(guó)棟判斷，“緩慢爬坡、個(gè)股分化”的態(tài)勢(shì)將貫穿全年，機(jī)場(chǎng)業(yè)正處在產(chǎn)能消化與商業(yè)模式重構(gòu)的過渡期。上海機(jī)場(chǎng)憑借投資收益實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)；廣州白云機(jī)場(chǎng)受新建項(xiàng)目轉(zhuǎn)固影響，利潤(rùn)大幅下滑；首都機(jī)場(chǎng)雖成功扭虧，但客流回升、盈利承壓的情況將成為全年運(yùn)營(yíng)主線。
當(dāng)然，機(jī)場(chǎng)業(yè)在經(jīng)營(yíng)方面面臨的潛在挑戰(zhàn)依然不少：基建集中轉(zhuǎn)固帶來的折舊、運(yùn)維剛性成本居高不下，疊加國(guó)際油價(jià)波動(dòng)傳導(dǎo)至航空運(yùn)營(yíng)端，持續(xù)壓縮機(jī)場(chǎng)整體盈利空間；地緣政治緊張局勢(shì)影響國(guó)際航線布局與跨境出行需求，客流恢復(fù)節(jié)奏存在波動(dòng)；國(guó)內(nèi)客流增長(zhǎng)速度逐步放緩，短途航線持續(xù)遭遇高鐵競(jìng)爭(zhēng)分流；行業(yè)內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)加劇，疊加人力成本剛性上漲，進(jìn)一步加大經(jīng)營(yíng)壓力。
2026年，“提質(zhì)增效”是我國(guó)民航業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵詞之一，機(jī)場(chǎng)業(yè)也不例外。面對(duì)諸多考驗(yàn)，各機(jī)場(chǎng)的上升空間依然可觀。張鳳分析稱，依托逐步回升的國(guó)際客流，機(jī)場(chǎng)可深挖免稅、特許經(jīng)營(yíng)等優(yōu)勢(shì)業(yè)態(tài)潛力，充分釋放高價(jià)值客流的消費(fèi)能力。同時(shí)，用多元化商業(yè)業(yè)態(tài)補(bǔ)齊航空主業(yè)增長(zhǎng)短板，配合精細(xì)化成本管控，能夠不斷強(qiáng)化機(jī)場(chǎng)自身運(yùn)營(yíng)實(shí)力。在此基礎(chǔ)上持續(xù)升級(jí)樞紐功能、完善航線網(wǎng)絡(luò)，也能為長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展筑牢競(jìng)爭(zhēng)根基。
“隨著低空經(jīng)濟(jì)相關(guān)政策加快落地，通用航空等有望成為機(jī)場(chǎng)第二增長(zhǎng)極；人工智能與綠色低碳技術(shù)的落地應(yīng)用，也能有效幫助機(jī)場(chǎng)減少運(yùn)營(yíng)開支”。在傳統(tǒng)升級(jí)路徑之外，機(jī)場(chǎng)業(yè)還迎來多項(xiàng)結(jié)構(gòu)性利好。李國(guó)棟認(rèn)為，當(dāng)下機(jī)場(chǎng)非航業(yè)務(wù)正從單純場(chǎng)地出租轉(zhuǎn)向?qū)I(yè)化運(yùn)營(yíng)，依靠業(yè)態(tài)創(chuàng)新與精準(zhǔn)營(yíng)銷進(jìn)一步挖掘消費(fèi)潛力，而免簽政策擴(kuò)容、跨境電商蓬勃發(fā)展帶來的國(guó)際客貨增量也將為機(jī)場(chǎng)業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展提供支撐。“能否把握住這些機(jī)會(huì)，是上市機(jī)場(chǎng)平穩(wěn)度過轉(zhuǎn)型期的關(guān)鍵”。
在瞬息萬變的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，定力是最大的確定性——唯有主動(dòng)搶抓市場(chǎng)機(jī)遇、深耕多元業(yè)態(tài)、全面提升綜合競(jìng)爭(zhēng)力，機(jī)場(chǎng)方能在分化格局中行穩(wěn)致遠(yuǎn)，走出高質(zhì)量發(fā)展之路。